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一、通胀压力继续加大，中国楼市泡沫有破灭风险
国际不断上涨的原油价格、铁矿石、粮食等价格在继续加大全球通胀的压力，在国际大宗产品的价格上涨和传导压力下，国内物价上涨压力进一步加大。目前，我国成品油价格还是相当于原油6、70美元的价格，柴油价格仅是国际价格的一半，近期国内很多城市开始重现排队加油的现象，成品油价格上涨压力加大。
4月份PPI创出近年来新高，工业品出厂价格同比上涨8.1%，其中原材料、燃料、动力购进价格上涨11.8%。居民消费价格总水平同比上涨8.5%。其中，城市上涨8.1%，农村上涨9.3%；食品价格上涨22.1%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨10.6%，服务项目价格上涨1.7%。4月份的CPI高于预期，之前大家多预估4月份相对3月份应该出现较明显回落。
由于原油价格等不断高涨，并带动煤炭等各种大宗产品价格上涨，通胀压力高于早前判断，也高于中央政府和央行的早先预期，这就带来一个一个新的问题，央行必须实行紧缩的货币政策，而不是像年初的判断，先紧缩再适度放松。央行紧缩政策如果持续时间长对于楼市打击则会相当之大。四川省大地震造成了巨大的人员伤亡和财产损失，需要较长时间的巨额再投资来恢复。短期内地震灾害肯定会导致08年GDP增长放缓，而因灾后重建而实施的更积极的财政政策影响要到09年才会显现出来。
地产开发今年前5个月的期房预售普遍很差（除上海地区外），北京、深圳、杭州、南京等都不到去年销售的一半。如果下半年主要城市楼市新房销售依然困难，楼市泡沫破灭可能性就变大 了。房地产行业占据内需投资的30%，一旦楼市泡沫破灭，势必影响金融系统，对于实体经济活动的抑制也是其他行业所无法比拟的。虽然我们相信政府绝不愿意看到这种情况发生，但是我们必须密切观察销售数据，冷静判断形势。
二、美国经济数据开始显现周期性衰退
美国公布了修订后的1季度经济增长数据，GDP增速由以前初步估计的0.6%修改为0.9%，似乎给市场带来一点惊喜。净出口的贡献大幅提高（从0.22%到0.80%），而私人消费的贡献几乎不变（从0.68%到0.70%）。数据背后的趋势十分让人担忧：美国实际个人可支配收入按月增速最近三个月（2-4月份）分别为0.4%、0.0%、0.0%，相应的实际个人消费增长为-0.1%、0.1%、0.0%。
　　也就是说，收入不增长，消费停滞。美国消费需求增速的下降也可以从各国对美国出口增速的下滑看出，例如中国对北美出口的增速从07年的15%左右下降至今年1季度同比的不到6%。
通胀压力逐步显现，经季节因素调整后，美国4月份不包括食品和能源价格的核心PPI上升0.4%，3月份和2月份的升幅分别为0.2%和0.5%。美联储在5月中旬公布的4月份会议纪要中似乎暗示未来不会再减息。Fed在会议纪要中称，上一次减息在内部即存在较大分歧，而且许多官员都认为，即使经济萎缩，未来也不大可能降息。今年年底前欧元区减息的机会不大，仍会继续保持4%的利率水平。这将使美元反弹短期内难以实现，国际大宗商品仍将处于高位。随着09年欧洲经济放缓逐渐明显，以及通胀压减小，欧元区将开始减息周期，届时美元反转的局面才有望实现。
近期美国股市在美联储一系列救市动作下明显回暖，带动香港市场强劲反弹。而国内4 月份A 股市场一度跌破3000 点，但在印花税等政府救市动作的推动下也出现强劲反弹。但我们认为，随着全球经济的周期性回落，通胀压力的上升，企业盈利增速普遍减缓，未来市场将承受盈利下降和估值水平下降的双重压力。
本月上证综指收于3433.35 点，下跌了7.03%，成交量2.01 万亿，比上月增加0.09 万亿。
投资回顾和展望
本月末中国龙价值信托计划净值为1.2375 元，累计单位净值为1.5675 元，月度增长率为0.26%，同期上证综指增长率-7.03%，月末持仓比例为36.26%。本月市场呈缩量震荡之势，因为融资融券和股指期货推出、成品油价和电价调整的预期之下，石化双雄、电力和券商等板块表现强势，除此之外，行业表现鲜有亮点。
投资策略上，我们将在短期内保持较低的仓位，按照我们的投资理念进行审慎投资。因此我们今后将重点保护投资者的资金，适当持有“安全边际”较大、资产整体注入相对明确的消费类公司、资源类公司。
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