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【诺亚研究】A股市场月报:新年新格局,坐看云起时

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【字体: 2018-01-10作者:汪波、辛辰 访问量:30

市场与观点回顾

上次月报中,诺亚研究提出了年底行情将以震荡为主,建议投资者依然采用行业中性配置作为投资A股市场的基础配置A股市场12月的走势也与我们此前的预期基本相符。而根据以往A股市场的历史走势,往往在春季会走出一波阶段性行情。在经济基本面复苏和企业盈利端回暖的趋势没有出现扭转的基础之上,新春佳节带来的需求的提升以及情绪的提振往往对于市场行情有一定推动,同时对于市场风格的切换需保持紧密关注。

 

 本期观点

盈利:结合上市公司三季报披露的数据以及年报数据的预测来看,2017年上市公司盈利面的改善较为显著。而2017年宏观经济总体表现强劲,岁末的部分经济数据也较为乐观。在20181-3月的主要宏观和企业盈利数据真空期,市场对于经济和企业盈利表现的信心有望持续。

 

流动性:无风险收益率高位震荡,但是央行定向降准等操作透露出一定的流动性边际改善的迹象。但是金融监管加强和去杠杆的推进仍在持续。当前流动性对于A股市场影响较为有限,但需保持关注。

 

风险偏好在经历了短暂的调整后,投资者的风险偏好在2017年年末继续回升,结合以往春季行业的特点,有望在2018年年初保持回升的态势。

 

估值:2017年蓝筹表现强劲,由于盈利面强有力的支撑,因此估值水平的提升并不显著,业绩出色的行业龙头依然具备一定的上行空间。在盈利上行和股价下行的双重作用下,中小创的整体估值水平在2017年大幅回落,具有出色业绩和发展前景的企业和行业的估值优势和配置价值逐步凸显。

 

持续聚焦盈利,关注风格切换

盈利驱动依然将是2018年关注的焦点,同样也是未来引领板块分化、行业分化、甚至行业内企业股价表现分化的主要因素。结合当前市场的环境,我们认为20181-3月属于数据真空期,主要的宏观和企业盈利数据缺失,因此市场风格在一定程度上将承接2017年,权重蓝筹在年初依然将受到市场的关注,但若经济持续向好,盈利或向下游行业和中等市值企业扩散,彼时需关注市场风格切换。

 

配置建议

结合节日效应和春季躁动,我们认为短期市场有望震荡向上。在配置建议方面,我们认为应该继续坚持行业中性配置并超配金融,在此基础上进一步配置周期和消费行业以及其它细分领域。参与市场的方式依然推荐选择有明确风格和出色过往业绩的优异公、私募基金为主。



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